2018年(nián)6月(yuè)21-22日(rì)  ∏，由中國(guó)鋼鐵(tiě)工(gōng)業(yè)α©₹α協會(huì)主辦，中國(guó)期貨業(yè)協會"♦₩λ(huì)特别支持，上(shàng)海(hǎi)✘™期貨交易所、大(dà)連商品交易所、鄭州商品交易所、β↑€♦上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所協辦，中國(guó)國(gφ→☆"uó)際貿易促進委員(yuán)會(huì)冶金(j€₹♥₹īn)行(xíng)業(yè)分(fēn)☆₹ 會(huì)和(hé)商丘華安鋼材市(shì)場(chǎng)有(yǒu)限公司承辦，新加坡交易所、華泰期貨有(yǒu ×)限公司、北(běi)京華融啓明(míng)風(fēΩλng)險管理(lǐ)技(jì)術(shù)股份有(y↑≤ǒu)限公司提供支持的(de)“2018年(nián)（第三屆±§）中國(guó)鋼鐵(tiě)金(jīn)融衍生(shēng)品國(ελguó)際大(dà)會(huì)”在上(shàn₹↔<g)海(hǎi)浦東(dōng)香格裡(lǐ)拉酒店(diàn)舉行(x>‍ ♠íng)。

6月(yuè)22日(rì)，10位重量級專家(jiā)分(fēn)别圍✘λ繞宏觀和(hé)産業(yè)金(jīn)融等方面展開(kāi)演講≤≤"，下(xià)面小(xiǎo)編為(wèi)大(d←↕à)家(jiā)奉上(shàng)大(dà)會(huì)的(de)精彩幹貨™↑÷：

▍中國(guó)鋼鐵(tiě)工(gōng)©‌♥業(yè)協會(huì)副會(huì)長(cháng)屈秀麗(lì)： ±≈​

2018年(nián)上(shàng)半年(nián)，世界™®經濟保持增長(cháng)，全年(nián)預計(jì)世界經濟增£↓≠速3.9%，美(měi)國(guó)、歐洲、英國​β♦÷(guó)等發達經濟體(tǐ)複蘇明(míng)顯；我國(guó)經濟¶±α₩穩中向好(hǎo)，一(yī)季度GDP增速為(wèi)6.8%，工(gσ"ōng)業(yè)增加值、固定資産投資、進出口均保持增長(cháng)☆♥™'；市(shì)場(chǎng)環境不(b δù)斷改善，全年(nián)去(qù)産能(néng)3000萬噸，取締“∏ ✘地(dì)條鋼”、環保、安全監管執法為(wèi)鋼鐵(tiě)行(xí♦♠₹ ng)業(yè)創造的(de)良好(hǎo)的(de)≤<市(shì)場(chǎng)環境；鋼鐵(tiě)企業(yè)積'∞極努力，持續貫徹落實推進供給側改革，加強內(nèi)部管'$>★理(lǐ)，提高(gāo)勞動生(shēng)産率，降本增效。

2018年(nián)上(shàng)半年(nián)鋼£¶γ&鐵(tiě)行(xíng)業(yè)運行(xíng)情況：∑€第一(yī)，鋼鐵(tiě)生(shēng)産總體(t≥♠₽σǐ)平穩，優勢産能(néng)得(de)到Ω₩≠(dào)釋放(fàng)。1~5月(yuè)，根據國(∑σ♠αguó)家(jiā)統計(jì)局數(shù)據，粗鋼、鋼材産量增加，生σ§(shēng)鐵(tiě)産量下(xià)降，可(kě)以看 €(kàn)到(dào)今年(nián)的(de)特點λ↓ 是(shì)生(shēng)鐵(tiě)産量下(xià)降，廢鋼産量增加，♣↕鐵(tiě)礦石價格無大(dà)幅上(shàn≥→g)漲的(de)基礎。第二，鋼材出口同比下(xià)降，進口相(xiàng)對♦✔ ≤(duì)平穩。出口價格方面，相(xiàng)比γλ去(qù)年(nián)同期的(de)681美(mě$↔•γi)元，每噸上(shàng)漲191美(měiα€←™)元，漲幅28.3%。第三，市(shì)場(chε↓ǎng)供需總體(tǐ)平衡，鋼材價格波動運行(xíng)。÷ ₽截至6月(yuè)15日(rì)，鋼材價格指數(shù)比年'σ•(nián)初下(xià)降3.69%，同比上(shàng)漲19.98¥δ%。1-6月(yuè)平均指數(shù)113.85點，同比上(shàng)漲∞σ14.31%。第四，行(xíng)業(yè)效益保持增長✔ ★ (cháng)，财務狀況繼續改善。1-4月(yuè)，銷售成∏ 本上(shàng)升幅度低(dī)于收入↕↕®≥增長(cháng)幅度，是(shì)行(∑≈₹πxíng)業(yè)效益改善的(de)重要(yào)原φ♦因，今年(nián)銷售利潤率達到(dào)工(gōng)業(yè)行(xí≈♠¥‌ng)業(yè)平均水(shuǐ)平（6.24%）。

全球經濟處在複蘇時(shí)期，國(guó)際貿易環境★λ‌≈更為(wèi)複雜(zá)。總體(tǐ)而言，近(®♠ "jìn)期頻(pín)繁發生(shēng)的(de)貿易摩擦對(duì)鋼鐵§¶σ(tiě)行(xíng)業(yè)直接影(yǐng)響有(yǒu)限γ"，原因在于2018年(nián)中國(guó)對(duì)÷↑£美(měi)國(guó)出口鋼材隻有(yǒu)118萬噸，但(dàn)間(j→λiān)接影(yǐng)響（通(tōng)過其他(tā)國(guóβ$$σ)家(jiā)和(hé)機(jī)電(diànβ‌$ε)産品出口）和(hé)對(duì)國(guó)內( •★≈nèi)市(shì)場(chǎng)預期的(de)影(yǐng)響不(↕ ¶∑bù)能(néng)忽視(shì)。随著(zhe)國(gu ±§☆ó)際市(shì)場(chǎng)需求增加、價格上(shàng™$‍¥)漲，我國(guó)鋼鐵(tiě)産品具有(yǒu) €♥較強的(de)競争力，預計(jì)後期鋼材✘₽出口不(bù)會(huì)有(yǒu)太大(dà)δ​的(de)下(xià)降，全年(nián)有(yǒu)望保₩≤✔持去(qù)年(nián)水(shuǐ)平。α§σ

我國(guó)經濟穩中向好(hǎo)，鋼材需求總體(tδ←πǐ)平穩。2018年(nián)經濟增長(cháng)目标6.5%↓♠∏左右，穩中求進是(shì)我國(guó)經濟總基調，鋼材需求有(yǒu)望‍$×ε保持平穩。目前鋼材社會(huì)庫存和(hé)企業(yè)庫存均​§處于相(xiàng)對(duì)低(dī)位，÷•↕×對(duì)後期市(shì)場(chǎng)壓  π力減弱。但(dàn)同時(shí)，産能(néng)釋放(fànπλg)較快(kuài)，市(shì)場(chǎng)供應壓力增大(dà× )，固定資産投資增幅回落，尤其是(shì)基礎↓ 設施投資增幅大(dà)幅回落，值得(de)關注←•©。總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，後≠‌期鋼材市(shì)場(chǎng)面臨供大(dà)于求的→↔(de)威脅，但(dàn)因成本高(gāo)☆£≈位支撐，鋼材價格将會(huì)小(xiǎo)幅波動運行(xíng)。

近(jìn)期環保監管不(bù)斷加嚴，企業(yè)生(ε ↓≠shēng)産經營壓力仍較大(dà)，企業(yè)環保投入和∞¶♣'(hé)運行(xíng)成本均将大(dà)≠‌ε幅增加。其次，原燃材料價格處于高(gāo)®£位，除鐵(tiě)礦石外(wài)，煤炭、焦≤ ••炭、廢鋼價格仍呈上(shàng)漲态勢，保持→≥Ω效益增長(cháng)難度加大(dà)。企業(yè)融資難、融資貴 ≤的(de)問(wèn)題仍然存在，1-4月(yuè)份♣α會(huì)員(yuán)企業(yè)财務費(fèi)用(yò∞$¥ng)支出同比上(shàng)升7.09%，其中利息支'•πσ出同比增長(cháng)20.1%。

下(xià)一(yī)步行(xíng)業(∞​&yè)的(de)重點将是(shì)進一(yī)步貫≠$徹落實黨的(de)十九大(dà)精神和(hé)年(ni☆↑án)初鋼鐵(tiě)協會(huì)理(l☆‌♥ǐ)事(shì)擴大(dà)會(huì)确定的(de)工(gōng)作(zu™∑≥ò)任務，黨的(de)十九大(dà)對(duì)經濟工(gōng)作(zuò)₽¶φ明(míng)确提出要(yào)貫徹新發展理(lǐ♠φ)念，建設現(xiàn)代化(huà)經濟體(tǐ)系，下(xià)半年ε‌←♥(nián)行(xíng)業(yè)的(de)工(gōng)¶÷作(zuò)目标則包括去(qù)産能(néng)、控産$↑量、穩市(shì)場(chǎng)，優品種、提質量、抓環保和(hé♦♦)去(qù)杠杆、降成本、保效益。

希望大(dà)家(jiā)齊心協力，共同維護鋼材 β≥Ω市(shì)場(chǎng)的(de)穩定，為(wèi)鋼鐵(∏©• tiě)企業(yè)結構調整、轉型升級創造良好( ™♠hǎo)的(de)市(shì)場(chǎng)環境，€$實現(xiàn)我國(guó)鋼鐵(tiě)行(xíng)±↓•¥業(yè)真正由大(dà)變強。

▍交銀(yín)國(guó)際董事(shì)總經理(lǐ)、研究部主管洪灏：★Ω​$

從(cóng)二戰結束後，美(měi)國(guó)制(zhì)造業(yè)占♣ ×全經濟就(jiù)業(yè)比例在不(b★<ù)斷減少(shǎo)。特别是(shì)九十年(nián)代以後，中國(guó γ)進入世界貿易組織後，美(měi)國(guγ☆★ó)制(zhì)造業(yè)就(jiù)業(yè)人(rén)數(δ©λshù)基本上(shàng)歸零，整個(g≈✘γè)美(měi)國(guó)實體(tǐ)行(xíng)業(yè)基本上(s€♥hàng)被掏空(kōng)了(le)。随著(zhe)美(měi)國(gu‍≥♥©ó)第二産業(yè)就(jiù)業(yè)人(rén)數(shù<∞)不(bù)斷減少(shǎo)，達到(dào)曆史新低(dī)，同時(₽♥→shí)美(měi)國(guó)十年(nián)國(guó)債♦♦♠收益率，也(yě)達到(dào)了(le)曆史新低(dī)。值♥φλ✘得(de)注意的(de)是(shì)，每一(yī)次長(cháng)端收益§∞>φ率突破下(xià)行(xíng)通(tōng)道(dào)的(de‌<)上(shàng)限時(shí)，都(dōu)伴随著(zhe)全球某一(δφ‍₹yī)個(gè)國(guó)家(jiā)、某一(yī)個¥¥(gè)地(dì)區(qū)、某一(yī)個(gè)市(shì)場✘$‌(chǎng)一(yī)輪新的(de)危機(jī)。

中國(guó)在積累了(le)二十多(duō)₹"γ年(nián)以後，在外(wài)儲曾經一(yī)度達到' ↕¶(dào)4萬億美(měi)元的(de)時(shí)候，當☆π™我們持有(yǒu)的(de)美(měi)債達到(dào)一(yī)λ≠ 萬多(duō)億美(měi)元的(de)時(s ₩εhí)候，中國(guó)不(bù)再滿足于現(xiàn)有( ≈"yǒu)的(de)低(dī)端行(xíng)業(yè)，我們開(kāi)•↑始産業(yè)升級。比如(rú)，現(xiàn)在 ‍£ 全球最大(dà)的(de)機(jī)器(qì)人(rén)應用(y∏ ♥òng)在中國(guó)的(de)制(zhì)造業(yè)以及其他(∞≥↕tā)的(de)一(yī)些(xiē)高(gāo)σ↑>端行(xíng)業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)。

随著(zhe)中國(guó)産業(yè)升級，♥♠‌中國(guó)不(bù)僅僅壟斷了(le)低(dī)端産業(yè)，還(↑€ $hái)要(yào)向高(gāo)端産業(yè)邁 ×‌進。這(zhè)時(shí)候，美(měi)國(guó)∑≥不(bù)僅僅要(yào)應對(duì)低₽"©★(dī)端行(xíng)業(yè)失業(yè)率帶來(lái)的(dδ‌₽≥e)對(duì)社會(huì)的(de)沖擊，還(hái)要(γ∏$yào)面臨中國(guó)日(rì)益崛起的(de)高(σ☆♣✘gāo)端制(zhì)造業(yè)導入的(de)威脅，這(zhè)是™&‌(shì)美(měi)國(guó)發起貿易戰的(®∑'≤de)核心原因。

如(rú)果要(yào)縮小(xiǎo)對(d☆φuì)美(měi)國(guó)的(de)貿易順差，我們隻✔✘需要(yào)大(dà)量的(de)購(λ↕<≈gòu)買美(měi)國(guó)的(de)進口貨品，包括美(měi)國(♦€γ←guó)的(de)農(nóng)産品和(héα↓)美(měi)國(guó)的(de)奢侈品，以及美(měi)國(guó)的(d₽∏δ e)制(zhì)造産品。但(dàn)是(shì)綜合現(xiàn)階段美©φ∞(měi)國(guó)社會(huì)結構性的(de)∏≤α問(wèn)題，以及我們中國(guó)實✔★體(tǐ)經濟面臨的(de)情況，我們可(kě)以應對(duì)♥π₹的(de)方法比較少(shǎo)。

最近(jìn)美(měi)聯儲再次加息，同時¥★(shí)美(měi)聯儲主席在最近(jìn)的(de)一(y≥​ī)次列席會(huì)議(yì)裡(lǐ)面討(tǎo)論美(měi)聯儲β‌™加息的(de)動機(jī)非常強。而美(měi)聯儲最近(jìn)一(y€← ♣ī)次加息以後中國(guó)沒有(yǒu)跟進，可(kě)以₩σ>看(kàn)到(dào)人(rén)民(mín)币彙率由于中美 π(měi)息差的(de)擴大(dà)，再次★→ 回到(dào)今年(nián)年(nián)初的(de)水(shuǐ)←®平。昨天晚上(shàng)突破了(le)6.5×π，這(zhè)是(shì)我們國(guó)內&♦γ♠(nèi)做(zuò)市(shì)場(c‍Ωλφhǎng)，做(zuò)實體(tǐ)經濟的(de)投資需要(yào)考慮的β₽$(de)。同時(shí)，長(cháng)周期來(l✔γ ái)說(shuō)，還(hái)要(yào)考慮到(©®£dào)中美(měi)貿易的(de)沖突，大(dà)概率很(hěn)難 ₽☆較快(kuài)無害的(de)結束。

▍科(kē)文(wén)頓·柏靈律師(shī)事(shì)務所合夥人απ"(rén)、前美(měi)國(guó)助理(lǐ)貿易代表夏尊恩：

如(rú)果中美(měi)兩國(guó)隻是✘ε(shì)關注于兩國(guó)之間(jiān)的(de)貿易赤字，ε€想要(yào)削減雙邊的(de)貿易赤字的(de)話•π(huà)，到(dào)最後還(hái)是(shì)解決不(bù)了(l∏"☆€e)貿易赤字的(de)問(wèn)題。中美(měi)兩國↑∑ ≤(guó)不(bù)要(yào)太看(kà✔¥§n)赤字，而應該看(kàn)其中更深層次的(de)問(wèn)題究竟是(sh→​ì)什(shén)麽。

全球貿易體(tǐ)系對(duì)很(hěn)多(duō)Ω±β÷國(guó)家(jiā)來(lái)說(shuō)基<× ₽于兩點：第一(yī)個(gè)是(shì)市(shì)場(ch☆↓ǎng)經濟，市(shì)場(chǎng)的(de)力量在推₹••動公司，推動價格，推動投資的(de)流向；還(hái)有(y£α  ǒu)另外(wài)一(yī)點就(jiù)是(shì)₩‌國(guó)際貿易系統，就(jiù)是(shì)競争力，這(z€¥★hè)好(hǎo)比有(yǒu)的(de)國(g→♣∞uó)家(jiā)這(zhè)個(gè)産品做(zuò)的(de)比較好(π$↓hǎo)，另一(yī)個(gè)國(guó)家(jiā)做(zuò)另外(₽≠₩↓wài)一(yī)個(gè)産品，他(tā)們都€✘(dōu)盡力做(zuò)自(zì)己做(zuò)的(de)好(hǎγ≠ o)的(de)。這(zhè)樣的(de)話(huà)在良好(hǎo)貿易關↑§↑系下(xià)大(dà)家(jiā)都(dōu)會(huì)得(de)益。σ&

對(duì)于中美(měi)兩國(guó)目前所存在的(dε±e)問(wèn)題，舉個(gè)例子(zǐ)：如(rú)果一(y♥§ī)個(gè)球隊是(shì)一(yī)¥≥個(gè)規則，而另外(wài)一(yī♦↓¥÷)個(gè)球隊是(shì)另外(wài•βγ)一(yī)個(gè)規則，即便是(shì)↓‌★↓運動本身(shēn)是(shì)不(bù)錯(cuò)的(de)，↑★₩>但(dàn)這(zhè)兩個(gè)球隊之間(jiāλ÷&★n)也(yě)會(huì)出問(wèn)題，所以說(shuō)↕™↕這(zhè)就(jiù)是(shì)現(xiàn)在我們面對(duì)的(↓≠‌₩de)問(wèn)題。

中美(měi)兩國(guó)之間(jiān)存在三方面γ$↑α重要(yào)挑戰。

第一(yī)，中國(guó)希望在自(z≈£ì)由貿易的(de)框架下(xià)，也(yě)能↑←↔↓(néng)提高(gāo)自(zì)身(shēn)技(jì)術(shù♦♦≥)水(shuǐ)平。

第二個(gè)挑戰在于，重要(yào)行(xíng♦")業(yè)要(yào)實現(xiàn)自(zì)給自(zì)足，尤其 ¶₩是(shì)在某些(xiē)行(xíng)業(yè)裡≥∑‌(lǐ)面，比如(rú)說(shuō)半©≈導體(tǐ)行(xíng)業(yè)。對''₽₽(duì)于中國(guó)而言，如(rú•&)果在某些(xiē)行(xíng)業(yè)想自(zì)給自(zì)₽ σ 足，那(nà)麽其他(tā)國(guó)家(jiā)的(d↓↑e)比較優勢就(jiù)不(bù)會(huì)發σ€♣揮出來(lái)，這(zhè)樣各個(gè)國(guó)家(jiā)的(d©<e)貿易就(jiù)削弱，會(huì)帶來(lái)挑≥×≠戰。

第三重挑戰，是(shì)國(guó)家(jiā)安全。每一(yī)個 ↑∑(gè)國(guó)家(jiā)都(dō​ ×u)有(yǒu)理(lǐ)由擔心的(de)國(guó)家(jiā)¶β¥φ安全，可(kě)是(shì)現(xiàn)今世界，越來(lái)越多(×$±duō)技(jì)術(shù)的(de)™≥®♣出現(xiàn)，我們稱之為(wèi)可(kě)雙£•‍♠重使用(yòng)的(de)民(mín)用(yònα​g)軍用(yòng)技(jì)術(shù)，可(kě)以用(yò↑βng)于一(yī)般的(de)民(mín)用(yòn✘‌☆g)領域，也(yě)可(kě)以用(yòng)↕≥✔于軍工(gōng)。對(duì)于國(guó)家(jiā)安全的(de)擔心，•∞就(jiù)美(měi)國(guó)以及中國(guó)，和(hé)'®÷"其他(tā)的(de)國(guó)家(jiā)，✘‍₹有(yǒu)時(shí)候他(tā)們限←↑∏§制(zhì)了(le)貿易和(hé)經濟的(de)一(yī)∏™×φ些(xiē)活動和(hé)投資，尤其是(shì)在某些(xiē)行(xí♣∏∑ng)業(yè)，這(zhè)樣才能(néng)保 ‍ε護他(tā)們自(zì)己的(de)國(guó)家(jiā)安全。可★ ≤(kě)是(shì)如(rú)果這(zhè)些(xiē)行(xí≤φ↔ng)業(yè)越來(lái)越多(duō)的(de)是(shì✘​ε>)在經濟當中占支配的(de)地(dì)位，會(huì)限制(zhì)了(le× ∏₽)像美(měi)國(guó)和(hé)中國(gu ≠≤÷ó)可(kě)以做(zuò)合作(zuò)的(de)領域。

産業(yè)政策、行(xíng)業(yè)自("®​zì)給自(zì)足、國(guó)家(jiā)γ₹安全，這(zhè)是(shì)三重挑戰我們必須要(yào)面對( '‍εduì)的(de)。這(zhè)樣的(de)話(βαπ≤huà)中美(měi)兩國(guó)才能(néng)ε©•$擴大(dà)雙方在經濟等領域的(de)合作(z♠<©®uò)，而不(bù)是(shì)看(kàn)到(dào)雙方的(de)合作​∑σ(zuò)領域越來(lái)越窄。

中美(měi)之間(jiān)，解決問(w$∑™èn)題的(de)關鍵是(shì)，先研究問(wèn)題的(≤™÷βde)關鍵在什(shén)麽地(dì)方，不(bù)σ↔™Ω要(yào)看(kàn)貿易赤字，而看(kàn)問(wèn)題的(&'de)根源在哪裡(lǐ)。同時(shí)，他(tā)相(xiàng)信中美ε±∏π(měi)兩個(gè)國(guó)家(jiā→≈)可(kě)能(néng)會(huì)在“黑(hēi)洞”裡(lǐ©←)面會(huì)待一(yī)會(huì)，會(hε→uì)面對(duì)很(hěn)多(duō)挑戰↓•，但(dàn)是(shì)兩國(guó)之間(jiān)一(yī)定←​要(yào)合作(zuò)找到(dào)解決方案，γπ←這(zhè)一(yī)點非常重要(yào)。

▍摩科(kē)瑞中國(guó)幹散貨首席策略師(shī)馮源：

最傳統的(de)宏觀框架是(shì)美(měi)林(lín)時→∞(shí)鐘(zhōng)，但(dàn)美(γφ$měi)林(lín)時(shí)鐘(zhōng)有(yǒu)>​↔ 一(yī)個(gè)失效的(de)說(shuō)法。失效的©>>✘(de)原因是(shì)什(shén)麽？有(yǒu)幾 ≤φ€點思考，在全球央行(xíng)整體(tǐ)開(kāi)始救市÷π★₹(shì)以後，全球的(de)央行(xíng)職責£∏↓和(hé)體(tǐ)量發生(shēng)了(le)巨大(dà)的≈‌(de)變化(huà)，第一(yī)是(shì)它的ε ¥←(de)體(tǐ)量，有(yǒu)幾何的(σβ∑ de)變化(huà)，第二是(shì)職責，現(xiàn)在我國(guó)央∑£行(xíng)的(de)貨币政策是(sh  ì)貨币政策加上(shàng)宏觀審慎，意思是α"↓♥(shì)央行(xíng)從(cóng)單純✔​×♣的(de)錨定通(tōng)脹轉向穩定金(jīn)融市(sh'&÷ì)場(chǎng)結構，引導投資者預期，央行(xíβ×↕ng)的(de)職責發生(shēng)了(le)變化(huà)。¥§

跟大(dà)家(jiā)分(fēn)享僅僅适用(yònπ →g)于今年(nián)中國(guó)宏觀觀察的(de‌™≈♥)框架。主要(yào)矛盾的(de)支撐點是(shì)我們有(yǒu£÷ )更穩定的(de)內(nèi)生(shēng​←α)經濟結構和(hé)較低(dī)較穩定的(de)增速∞★。市(shì)場(chǎng)的(de)波動和(hé)幹擾來(lái≠δ≠ )自(zì)于國(guó)內(nèi)主動加強的(de)監管和(≤←β>hé)市(shì)場(chǎng)對(duì)這(zhè)種監管®" 的(de)擔憂和(hé)預期。次要(yào)矛盾是(shì>δδ)來(lái)自(zì)海(hǎi)外(wà ∞i)的(de)風(fēng)險，就(jiùγ±>¥)是(shì)貿易戰。圍繞主要(yào)矛盾、主要✘∞(yào)風(fēng)險、次要(yào)矛盾、次要(y↓‌¥ào)風(fēng)險這(zhè)四個(εγgè)點觀察，預計(jì)對(duì)今年(n✘¶≥ián)往後的(de)市(shì)場(chǎng)整體(t≠≤¶♥ǐ)宏觀觀察不(bù)會(huì)出大(dà)問(wèn)題的(d≥☆e)。

關于貨币和(hé)财經政策方面，在2014年(nián)中看(kàn)'∞₹λ到(dào)政策轉向，走到(dào)目前的(de)位∞↔βπ置，對(duì)企業(yè)融資難度的(de)增加γα£≈，投資的(de)負面貢獻，都(dōu)是 ↓(shì)有(yǒu)目共睹的(de)。觀察财•✔γ¶政政策，最主要(yào)還(hái)是(shì)觀察整體(tǐ)的(de)支¶♦γ 出和(hé)收入增速的(de)差，就(jiù)是(shì)所謂♥ 的(de)赤字是(shì)擴大(dà)還(hái)是(¶™→shì)縮小(xiǎo)。今年(nián)從(cóng)數(shù)據上(" φ₽shàng)看(kàn)财政政策是(shì)偏緊的γ≈(de)，但(dàn)是(shì)正因為(wèi)實際是(shì)收緊的§λ©£(de)，後面是(shì)有(yǒu)放(fàng)松空(k¶✔ōng)間(jiān)的(de)。

基建投資數(shù)據一(yī)個(gè)失速性的(de)"'™α下(xià)滑，但(dàn)在實際調研中，這(zhè)些(xiē)項™↑目用(yòng)鋼量還(hái)挺健康。有(yǒu)兩個(gè)原因，第一(>$yī)是(shì)基建增速裡(lǐ)占大(dà)頭↔✘的(de)是(shì)一(yī)些(xiē)資金(jīn)密集型，原∑±≈材料使用(yòng)強度不(bù)大(dà)的(de)投資，例如(rú)鐵₽ (tiě)路(lù)投資。公路(lù)是(shì)原材料使用(yòng)強✔¥♦ 度較大(dà)的(de)投資，它的(de)增速依舊(jiù)保持相(xiàn&♦®g)對(duì)健康。第二，去(qù)年(nián)受環保限産影(y≥•←Ωǐng)響，基建建設有(yǒu)實質性的(de)延後。

二季度的(de)GDP還(hái)沒有(yǒu)公布，大(dà)概率可(÷φkě)能(néng)是(shì)在6.5，保不(¶₽ ©bù)住一(yī)季度6.9。這(zhè)•λ個(gè)失速最終怎麽反映到(dào)政府的(de)托底和(hé)救Ω‌​市(shì)政策，是(shì)有(yǒu)一(yī)σ®☆ 個(gè)傳導的(de)。第一(yī)步是( >©shì)經濟減速，第二步政府觀察，第三經過一(yī)定↑♣÷$時(shí)間(jiān)的(de)高(gāo)層決策，最後釋放(fà←>ng)一(yī)些(xiē)信号，市(shì)&φ$場(chǎng)要(yào)形成預期，最後到(dào)托底政策實際生(€♦ ↕shēng)效。在市(shì)場(chǎng)形成一(yī)緻預期的(de∞♦)時(shí)候，是(shì)交易上(shàng)最美(měi)好(hǎo)的∞∏™​(de)時(shí)候，我們現(xiàn)在進入到(dào)政府觀察這(zhè§α )一(yī)步。總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，目前是($₩shì)處于政策調整前的(de)至暗(àn)時(shí)刻。

當前中國(guó)的(de)供給約束存在兩方面：一(yī)方面是(shì ™¥π)供給過剩，供給過剩現(xiàn)象的(de)根源÷‌ 是(shì)政府對(duì)于生(shēng)₽≤≈'産的(de)“保護性幹預”。另一(yī)方面是(shì)供給短(duǎn)缺，€ ÷供給短(duǎn)缺在很(hěn)大(dà)程度上(shà  ✔§ng)是(shì)由于政府強勢部門(mén→&)的(de)“行(xíng)政性壟斷”。

中美(měi)形成一(yī)定強度的(de)對(duì)抗是 ®±↑(shì)一(yī)個(gè)長(cháng)☆®σ<周期的(de)變化(huà)，這(zhè)個(gè)長(cháng)周γ•γ期的(de)變化(huà)會(huì)有(yǒu)好(hǎoφ")處，也(yě)有(yǒu)壞處。好(hǎo)處中美(mě ×☆i)兩極逐漸崛起，脫離(lí)一(yī)個(™≥‌↕gè)多(duō)元框架的(de)結構，可(kě​≥€)能(néng)是(shì)未來(lái)的(de)發€‍∏展方向。壞處是(shì)中美(měi)對(duì)↓δ₽抗一(yī)定會(huì)增加全球的(de)貿易摩擦，會(huì♣¥)增加全球整個(gè)經濟活動的(de)成本，最根本講可(kě)能¶≥"(néng)會(huì)引起通(tōng)脹。

▍鞍鋼股份有(yǒu)限公司期貨部部長(cháng)陳濤：

鞍鋼經過幾年(nián)的(de)探索與發展，逐步走出一(yī)條≈ ←“實體(tǐ)+金(jīn)融”的(de)期貨之路(lù§λ $)。企業(yè)應通(tōng)過交易所、期貨¥Ω★∑公司、相(xiàng)關企業(yè)、機(jī)構和(hé&∑)網站(zhàn)以及企業(yè)內(nèi)部搭建溝通(tōng≤π•)和(hé)交流的(de)平台。通(tōng)$'>過分(fēn)析邏輯、信息數(shù)據庫、分(£γfēn)析模型操作(zuò)以及策略和(hé>♦✘≤)決策來(lái)建立企業(yè)內(nèi)部市(shì) €♠©場(chǎng)分(fēn)析和(hé)÷∏"✔研判的(de)體(tǐ)系。

在企業(yè)開(kāi)展期貨準備工(gōng)作(z&♥±±uò)期間(jiān)，需要(yào)明(mínφαg)确操作(zuò)和(hé)管理(lǐ)原則•≈，保證套期保值操作(zuò)過程中的(de)合規性，市(shì)'≥≠‌場(chǎng)分(fēn)析需要(yào)來(lái)自γ‌(zì)于期、銷、采等部門(mén)，套保決策'•σφ應來(lái)自(zì)于領導層，期盤操作(zuò)應來(€≠♣εlái)自(zì)期貨團隊或部門(mén)以←∞↔$保證專業(yè)性，評價要(yào)期現(xiàn)結合，考核要(" yào)市(shì)場(chǎng)化(huà)等等。

同時(shí)，企業(yè)可(kě)以通(tōng)過鋼材套保©₹"、原料套保和(hé)鋼廠(chǎng)利潤套保三種模式開(kā<€ i)展期貨操作(zuò)。

鋼材套保即鋼材預售賣出套保和(hé)鋼材鎖價合同成本套保，如(rú)預£"₹期鋼材價格下(xià)跌，通(tōng)過鋼材賣出套保，鎖定銷售價格。

原料套保即買入原料，建立庫存；賣出原料，對(duε↕ì)沖庫存和(hé)基差點價建倉。如(rú)價格上(shàn∑ ☆♠g)行(xíng)期間(jiān)，通(tōng)過原料買入套保₩≠，建立虛拟庫存，鎖定成本；而價格下(xià)行(®÷εβxíng)期間(jiān)，通(tōng)過原料賣出套保，₽δ÷規避庫存減值風(fēng)險。

鋼廠(chǎng)利潤套保即鎖定虛拟鋼廠(chǎng)利潤。"< 如(rú)在模型中輸入期貨價格，評估未來(lái)鋼廠(chǎn↔<★÷g)利潤趨勢，發現(xiàn)利潤拐點。

企業(yè)可(kě)以通(tōng)過期≤¶™現(xiàn)結合的(de)方式進行(xíng)月(yuè)定價φ☆δ≈、産線調整、資源配置、現(xiàn)貨銷售、庫存管理(lǐ)、資金(jī✘‍↔n)成本管理(lǐ)、工(gōng)程投标和(hé)遠(yuδ& ☆ǎn)期鎖價和(hé)鎖定利潤。

宏觀方面，國(guó)內(nèi)資金(jī★δn)偏緊産業(yè)政策向好(hǎo)；β×原料方面，鐵(tiě)礦石供應充足、庫存高(gāo)>₽ 位、需求見(jiàn)頂；煤焦方面，內(nèi)‍ε煤供需尚可(kě)、進口低(dī)硫階段性緊張；焦炭環保促使價格高(gā↕ε♠o)位運行(xíng)；鋼廠(chǎng)方面，‌€ 雖然現(xiàn)在目前鋼廠(chǎng)利潤§×很(hěn)高(gāo)，看(kàn)來(lái)有(yǒu)些(xiē ₹)不(bù)合理(lǐ)，但(dàn)是(shì)隻是(shì)上(shàng✘☆)下(xià)波動，預計(jì)不(bù)會(huì)出現(x$•iàn)斷崖式下(xià)降，鋼廠(chǎng)利潤≠"÷常态化(huà)運行(xíng)；下(xià)遊♦ ←方面，房(fáng)地(dì)産處于長(chán ☆¥g)期下(xià)行(xíng)狀态，基建投資仍在随著(&∑ •zhe)政策而變，汽車(chē)和(hé​♦)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)增速減緩，應季節而動"✘，造船(chuán)業(yè)則引領風(fēng)騷，制(zhì)造業(yè≠×)緩慢(màn)增長(cháng)。

期貨和(hé)期權是(shì)市(shì)場(chǎng)重要(yào)工(σ​gōng)具，是(shì)企業(yè)發現(xiàn)價值的(de)源α¶​ 泉。金(jīn)融為(wèi)實體(tǐ)服務，是(shì)建立現(xiàn¶'✔×)代化(huà)經濟體(tǐ)系的(de)重要(↑'♦yào)支點。

▍沙鋼(上(shàng)海(hǎi))商貿有(y'↑ǒu)限公司總經理(lǐ)李向陽：

期貨套保的(de)四種模式，第一(yī)，期貨價格向上(s‍∞hàng)，現(xiàn)貨價格向上(shàng)，需要(yào)建×&立多(duō)單頭寸，把貨賣了(le)，從(có± ↑ng)盤面買回來(lái)。第二，期貨價格向下(xià)，現ε♥(xiàn)貨價格向下(xià)，避免單向操作(zu↓ ò)，可(kě)以做(zuò)套利，這(zhè↕≠Ω)個(gè)時(shí)候也(yě)可(kě)以做(z↑☆← uò)基差，可(kě)買可(kě)賣。第三，期 "貨價格向上(shàng)，現(xiàn)貨價格向下(xià)，避免單向操作(z•∏β'uò)，可(kě)以做(zuò)套利，也(yě)是(shì)可(kλ¥♦∞ě)以買賣基差。最後一(yī)種是(shì)期貨價格向下(xià)運行(xín ✘εg)，現(xiàn)貨價格向上(shàng)運行(xíng)，有(yǒu)可(‍↔←"kě)能(néng)這(zhè)種情況就(jiù)是(shì)抄底行(xí↔₹‌&ng)情，這(zhè)種時(shí)候要(yào→‌)敢于抄底，建立多(duō)單頭寸，現(xiàn)貨賣了(le)要(yào)買‍¶β♠回來(lái)。

我們把期貨分(fēn)成三個(gè)階段，當一(yī)個(g✘§✔è)新的(de)合約來(lái)臨的(de)時(shí)候，會(huì)™↔β±有(yǒu)一(yī)個(gè)創造預期的(d♣₩₹e)階段。過了(le)這(zhè)個(gè)階段以後，會(huìΩ")存在一(yī)個(gè)修複，這(zhè)個(gè)階段是(shπ∑​ì)非常重要(yào)的(de)，因為(wèi)多(d<βuō)空(kōng)都(dōu)在講，可(kě)是(shì)市(shì)場(c>>≤δhǎng)基本面就(jiù)一(yī)個★&★✘(gè)走勢，這(zhè)個(gè)階段就(jiù‌π✘)是(shì)預期和(hé)現(xiàn)實所産生∞₽(shēng)的(de)不(bù)斷博弈的(de)過程。這(zhè✔✘≠¶)樣的(de)情況下(xià)，我們判斷基本面，會(huì)根據現(x✔≈iàn)貨的(de)成交價格包括庫存的(de)變化(huà)來₩β♦₹(lái)判斷後面的(de)一(yī)個(g ¥↓βè)走勢。在這(zhè)個(gè)過程中，就(ji¶₽γ≤ù)會(huì)出現(xiàn)貼水(shuǐ)，貼水(shuǐ)修複©♠≠的(de)路(lù)徑如(rú)期貨盤面調頭，因為(✔•wèi)現(xiàn)貨強，期貨會(huì)跟∏ 著(zhe)現(xiàn)貨反彈往上(shàng)漲。最≤£後一(yī)個(gè)階段就(jiù)是(s★‌₽δhì)驗證，一(yī)旦這(zhè)個(gè)預期對(du δì)了(le)，那(nà)麽做(zuò)多(duō)的(de)這(zhè)一☆β"(yī)方或者做(zuò)空(kōng)的(de)一(y∞≈ī)方完全是(shì)勝利了(le)。

我對(duì)鐵(tiě)礦走勢前期是(shì)看(kàn)空(©₩kōng)，最近(jìn)不(bù)看(kà♥εn)空(kōng)了(le)。原因有(yǒu)以下(xià)幾方​↔面，第一(yī)，礦流動性變差，一(yī)個(gè)是(shì)因為(<∑φwèi)港口庫存高(gāo)，一(yī)個(gè→↑σ)是(shì)因為(wèi)礦山(shān)不(b£‌ ù)定期的(de)限産。第二、普氏65礦與62礦的(de•♥Ω≥)高(gāo)價差不(bù)可(kě)持續Ωδ≈•。第三、鋼⼚利潤好(hǎo)，鐵(tiě)⽔成↕≈®≈本低(dī)。第四、海(hǎi)運費(fèi)的(£α≠∏de)上(shàng)漲，整個(gè)礦底✘λ部被擡升。第五、鐵(tiě)礦交割品的(de)問(wèn)題。第六、礦∞>山(shān)的(de)增量問(wèn)題，海(hǎi)外(wài)礦山≥λ×™(shān)的(de)增量幾乎沒有(yǒu)了(le)，↕σ而且低(dī)品的(de)礦，海(hǎi)外(€>¶σwài)礦山(shān)也(yě)會(huì)自(zì)我優化(huà)的(d¶"e)，低(dī)品的(de)礦慢(màn)慢✘γ≈(màn)會(huì)被淘汰。

李向陽認為(wèi)，礦石60美(měi)金(jīn)是(shì)低(dī)↓$♣點。國(guó)內(nèi)礦山(shān)因環保政策關了(le)不(bù÷£)少(shǎo)，對(duì)進口礦依賴程度很(✘"hěn)高(gāo)，特别是(shì)高(gāo)利潤的(de)支撐下(xià™®)，對(duì)中高(gāo)品需求量還(hái)很(hěn↔ &)大(dà)，遠(yuǎn)月(yuè)σ≠礦越來(lái)越有(yǒu)支撐，而且走高(gāo)品邏輯。另外(wà♠$©i)，包括人(rén)民(mín)币貶值，對(duì)礦也(yě)是(Ω shì)一(yī)個(gè)支撐。他(tā)表示，礦在目前這(zhè)£✔$個(gè)位置不(bù)适合去(qù)繼續做(zuò)空(kōn↕♠∏"g)。

▍嘉吉金(jīn)屬事(shì)業(yè)部貿♥₹¥ 易總監陳偉傑：

嘉吉金(jīn)屬鐵(tiě)礦石貿易、鋼材貿易業(←←≠≠yè)務遍布世界各地(dì)，有(yǒu≥>™×)超過2500個(gè)客戶，遍及40個(gè)國(guó)家(ε€jiā)，将自(zì)營交易、以客戶為(wèi)中心的(de)解↔ '₹決方案相(xiàng)結合，這(zhè)是(shì)÷ε嘉吉金(jīn)屬與衆不(bù)同的(de)地(≈♣☆dì)方。

原油大(dà)宗商品期貨，從(cóng)1970年(nián)≤‌¶到(dào)現(xiàn)在，整整花(huā)了(le)四十年(nián)₩‌✔€的(de)時(shí)間(jiān)，從(cóng)一(yī)個™×"±(gè)非常低(dī)流動性的(de)情況，發展到(dào)現(x↓↕iàn)在具有(yǒu)高(gāo)流動性的(de)大(dà)宗商品，而上(s♣∏≈™hàng)期所的(de)螺紋鋼期貨自(zì)2009年(nián)上(shàng)市∑®(shì)至今，在一(yī)個(gè)很(hěn)短(¶↕÷¶duǎn)的(de)時(shí)間(jiān)內(nèi)就(jiù‍☆ ")已擁有(yǒu)很(hěn)強的(de)流動性，波動率也(yě)¥€非常高(gāo)。這(zhè)也(yě)意味著Ω↑(zhe)客戶對(duì)風(fēng)險管理(l←↕ǐ)的(de)需求增加，但(dàn)是(shì)對(duì)嘉↓ε•™吉來(lái)說(shuō)也(yě)創造了(le)風(fēng)險管理(lδ≥±ǐ)方案的(de)很(hěn)大(dà)機(jī)£♥會(huì)。

在今天的(de)環境中，擁有(yǒu)傳統交易所之外(wài)₽"∑★的(de)選擇是(shì)至關重要(yào)的(de)，因為(wèi)市(sε₹hì)場(chǎng)更加複雜(zá)，商品£♠價格比往年(nián)任何時(shí)候波動率都(dōu)是(shì)高​≠(gāo)的(de)，所以能(néng)夠選≈♥↔§擇場(chǎng)外(wài)的(de)‌™Ω風(fēng)險管理(lǐ)産品是(shìπ )非常重要(yào)的(de)。因為(wèi)嘉吉金(≠↓jīn)屬提供的(de)定制(zhì)化(huà)風(fēn↓πg)險管理(lǐ)方案是(shì)複雜(zá)的(de)，π<δ‌這(zhè)些(xiē)産品往往沒有(yǒu)明(míng)确的(de)™&λ 市(shì)場(chǎng)價格。

今天越來(lái)越多(duō)的(de)客戶将期貨作(zuò)為(wèi)有™​>(yǒu)效和(hé)透明(míng)的λ¥↕(de)工(gōng)具，這(zhè)使嘉吉金(jī☆&n)屬可(kě)以進一(yī)步提供創新的(de)解決方案，幫助他(tā)↔β£們管理(lǐ)庫存風(fēng)險。

▍啓明(míng)股份金(jīn)融及風(fēng)險管理(lǐ)資深專家(♥Ωjiā)、藍(lán)海(hǎi)啓明(mí ≠ng)副總經理(lǐ)陳志(zhì)軍：

為(wèi)大(dà)家(jiā)介紹大(dà)宗商品市(shì)場​∏(chǎng)風(fēng)險管理(lǐ×£₹)的(de)進化(huà)過程、套期保值、價格風(fēng)"&險管理(lǐ)、整合風(fēng)險管理(l≠βǐ)、風(fēng)險評估、和(hé)大(dà)宗商品風(fēng)險管☆£理(lǐ)規範等。

什(shén)麽是(shì)COSO企業(yè)風γ​♠(fēng)險管理(lǐ)框架？企業(yè)風(fēng)險管理¶ε(lǐ)需要(yào)與戰略和(hé)績效協調，應以企業(yè)使命為£→(wèi)出發點，以決定風(fēng)險管理(lǐ)戰略、确定業β★(yè)務經營目标、實施風(fēng)險管理(lǐ)和(hé)績♦‌ 效管理(lǐ)為(wèi)過程以達到(dào)績效♠♠↕提升的(de)目的(de)。

套期會(huì)計(jì)規範包括了(le)合格被套項♣∞>目、套期關系類型、套期有(yǒu)效性和(hé)套φφδ±期有(yǒu)效性的(de)評估時(shí)間(jiān)等內(nèi) γ容。

大(dà)宗商品企業(yè)數(shù)字化(huà)經營的(de)內(nè≠↕₽i)容，包括信息化(huà)、大(dà)↓≠₹¶數(shù)據、平台化(huà)、電(di‌€àn)子(zǐ)商務和(hé)專項技(jì)術(shù)應用(yòng)是(s✘δ¥Ωhì)其核心。企業(yè)機(jī)制(zhì)、風(fēng¥σ)險管理(lǐ)、業(yè)務模式三位一(yī)§ →✘體(tǐ)、相(xiàng)互協調才能(n&≤‍éng)達到(dào)期望的(de)效果。

▍華泰長(cháng)城(chéng)資本管理(lǐ)有(yǒu)限公司期權市₹≈‌"(shì)場(chǎng)總監劉東(dōng)東(dōng)： α↕

期權解決了(le)産業(yè)鏈中的(de)六個(gè)✘ ÷方面的(de)問(wèn)題，分(fēn)别為(wèi¥€™)：價格風(fēng)險問(wèn)題、資金(jīn)流轉問(wèn)題、™λ信用(yòng)風(fēng)險問(wèn)題、多(du≠'→§ō)重選擇問(wèn)題、服務鏈條問(wèn)題、頭寸保密問(wèn)≤♣題。

期權最大(dà)的(de)特點在于“變”和(hé)“限∞≥↓ ”，操作(zuò)靈活，節省資金(jīn)。¥γδ他(tā)還(hái)指出，策略選擇要(yào)考慮現(xiàn)貨→©∑¶敞口/行(xíng)情預期/風(fēng)險偏好(hǎo)等要(yào)素。®λ​簡單即是(shì)有(yǒu)效，幹中學，學而精，精而簡。買入期權建••>©議(yì)短(duǎn)期低(dī)頻(pín)操作(zuò£♠♠‍)，及時(shí)出場(chǎng)；賣出✘σ↕期權建議(yì)中期滾動操作(zuò)，注意止損或對(duì)沖。從(cón↑λ"↕g)絕對(duì)收益額角度來(lái)說(s÷≤∏→huō)，買入期權收益永遠(yuǎn)小(xφ™iǎo)于期貨，但(dàn)收益率角度未必；↕¥從(cóng)絕對(duì)風(fēng)險角度來(lái<&)說(shuō)，賣出期權風(fēng)險永遠(yuǎn)小(σλ₽xiǎo)于期貨，但(dàn)相(xiàng)對(duì)風↕¥​(fēng)險未必。“買”還(hái)是(shì)“賣”¶≠↓，需要(yào)綜合考慮勝率和(hé)賠率的(₹∑de)問(wèn)題。

▍上(shàng)海(hǎi)鋼聯總裁助理(lǐ)任竹倩：

從(cóng)整體(tǐ)的(de)角度來(δ©lái)講今年(nián)上(shàng)半年₹ ÷ (nián)應該還(hái)是(shì)一(yī)個(gè)階梯上(→ ↕✔shàng)行(xíng)的(de)階段，中間(jiā♣♣★n)的(de)主要(yào)邏輯就(jiù)是(sγ≠♣→hì)複産偏慢(màn)疊加需求集中釋放(fàng)，上($®→shàng)半年(nián)還(hái)是(shì)一(y×™ī)個(gè)供需錯(cuò)配的(de) ≥ ≠環境。

從(cóng)原料到(dào)材，我們從(→∞‌♥cóng)上(shàng)半年(nián)的(de♦→←")變化(huà)跟去(qù)年(nián)年(nián)底變化(huà)的<← (de)角度來(lái)看(kàn)，闆材、中厚闆的(↔§©'de)表現(xiàn)比熱(rè)軋闆卷更強一(yγ∑σī)點，表現(xiàn)最差的(de)是(shì)冷(lěng)軋₽ε。

當前原材料結構性的(de)問(wèn)題有(yǒu)所♦Ω₽€緩解，但(dàn)是(shì)焦炭環保問(wèn)題還(há↓®i)是(shì)非常明(míng)顯的(♦∏α<de)，廢鋼是(shì)今年(nián)非•‌常熱(rè)門(mén)的(de)品種，目前在電(diàn)爐鋼逐步複産♥↓¥♦的(de)情況下(xià)，廢鋼的(de)價格表現(xiàn)÷&Ω還(hái)可(kě)以，基本上(shàng)跟↑≠→<去(qù)年(nián)年(nián)初的(de)水(shuǐ)平差>₹±≈不(bù)多(duō)。另外(wài)，跟去(qù)年(nián)同期相(xi₽∑àng)比，在地(dì)條鋼清除之前，現(xiλ∑© àn)在的(de)廢鋼比去(qù)年(nián)高(gāo↓π¥)了(le)近(jìn)800元。

對(duì)于整個(gè)行(xíng)業(yè)的(d©ε↑​e)發展，目前來(lái)看(kàn)，鋼鐵(tiě)行(xíng)業(¥®yè)在2018年(nián)要(yào)¥ ™☆達到(dào)資産負債表下(xià)降到(dào)60♦∏%左右，這(zhè)個(gè)可(kě)能(néng)是(shì)目前整個(₩∑↕gè)鋼鐵(tiě)行(xíng)業(yè)還(hái)是♣£<σ(shì)要(yào)繼續去(qù)完成的(de)一(yī)個(gè)目 £‍‍标，我們看(kàn)到(dào)，現(xiàn)在很(hěn)多(β​₩ duō)區(qū)域內(nèi)鋼廠(cλ Ω®hǎng)進行(xíng)兼并重組，在資産負債率逐步緩解的(₽σde)情況下(xià)，未來(lái)鋼鐵(tiě)行(xíng)業(&₹≥yè)最主要(yào)的(de)變化(hu≈Ωà)将體(tǐ)現(xiàn)在産能(néng)置換的(de)變化‍​(huà)，此外(wài)區(qū)域性的(de)兼✔Ω并重組的(de)情況也(yě)将逐步發生(shēng)。

對(duì)于整個(gè)後面的(de)市(shì)場(chǎng​$≥)，我們不(bù)必過于悲觀。從(cóng)宏π✘ 觀面來(lái)看(kàn)，目前宏觀表現(xiàn)趨向于平穩，在目前的σδ₽♦(de)情況下(xià)可(kě)能(néng)擴大(dà)內(nèi)需；£✘δ此外(wài)，環保常态化(huà)影(yǐng)響下(xià ₽γ✘)，鋼材供應的(de)增量是(shì)低(dī)于預期的(de)。

對(duì)于整個(gè)黑(hēi)色價格的(de)變化©♥​(huà)，整個(gè)下(xià)半年(nián)振幅可(kě)能(nén>∑×g)是(shì)減弱的(de)，而且品種<γ ♠間(jiān)的(de)價差在目前的(de)情況下(xià)保持φ∑相(xiàng)對(duì)合理(lǐ)的(de)區(qū)間(jiān)₩÷。

螺紋鋼作(zuò)為(wèi)黑(hēi)色裡(lǐ)面最重要(yào)的(d®↕"★e)品種，現(xiàn)在目前的(de)長(cháng)流程産能(né←$ng)利用(yòng)率釋放(fàng)在非常高(gāo☆∏)的(de)水(shuǐ)平，即它的(de)邊際增長(cháng)空(kōn£±g)間(jiān)有(yǒu)限。下(xià)半年(niá≥✔&n)需要(yào)關注電(diàn)爐的(de)釋放(←₩✘€fàng)節奏，也(yě)就(jiù)是(shì)看(kàn)螺紋鋼的(d'↑e)成本會(huì)不(bù)會(huì)限制(zhì)整&×個(gè)電(diàn)爐的(de)發展，廢鋼的(de≥ ≥)價格決定了(le)螺紋鋼的(de)底部成本，後期将重點λπα關注。